世界黄金协会(WGC)当地时间周三发布了《2026年黄金年中展望报告》，指出2026年下半年黄金市场将迎来关键阶段，其后续走势将主要取决于地缘政治局势、利率前景以及投资者情绪的变化。
今年上半年，金价累计创下逾12次历史新高，并于1月底一度升至每盎司5500美元的历史峰值，随后大幅回落，6月底一度跌破每盎司4000美元大关。受此影响，黄金今年以来累计下跌约7%。不过，从过去一年的表现来看，黄金仍然是全球表现最佳的资产类别之一。
世界黄金协会表示，根据其黄金回报归因模型的分析，上半年推动金价表现的首要因素是地缘政治风险升温，其中以美伊冲突影响最为突出；与此同时，投资者仓位变化所形成的动量效应以及获利了结行为，也对金价走势产生了重要影响。
从当前价格水平来看，金价整体与全球宏观经济环境基本相符，即经济保持温和增长、通胀有所降温但仍处于偏高水平，以及市场预期全球主要央行仍将进一步收紧货币政策，但紧缩幅度相对有限。 不过，黄金也已具备突破当前运行区间的条件。
报告指出，持有黄金的机会成本对金价影响喜忧参半，原因在于市场不断重新调整对利率路径及美元走势的预期。
此外，世界黄金协会还表示，今年大部分金价波动发生在亚洲和美国交易时段，反映出亚洲投资者在全球黄金价格形成机制中的影响力正持续增强。
利率与宏观环境仍是关键变量
展望未来，世界黄金协会表示，其黄金估值框架显示，黄金仍将是反映全球宏观经济状况的重要风向标。与许多其他资产不同，黄金价格同时受到全球多个地区消费者、投资者以及各国央行需求的共同驱动。
报告认为，以当前价格水平来看，金价整体反映的是一种市场共识情景：即美联储将在2026年至少加息一次，时间可能落在10月之前，同时英国央行、日本央行和欧洲央行也将继续收紧货币政策。此外，该情景还假设美国通胀率将在第二季度升至约3.9%的峰值。
如果上述假设成立，预计今年年底前，国际金价将围绕每盎司4100美元上下约5%的区间波动。
世界黄金协会表示，如果地缘政治或经济形势进一步恶化，或市场对利率走势的预期发生重大变化，黄金有望重新开启上涨行情。不过，只有全球经济出现明显放缓，才可能推动金价突破每盎司4500美元。
另一方面，美元进一步走强、加息力度超过预期以及市场风险偏好改善，仍将是黄金面临的三大主要利空因素。
报告还指出，如果金价持续跌破每盎司4000美元，可能引发进一步抛售。不过，根据历史经验，一旦金价较当前水平回调超过10%，通常会吸引全球央行、机构投资者以及消费者等长期资金重新入场，从而形成支撑。
世界黄金协会美洲地区首席执行官兼全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，黄金再次证明，它是一项真正具有全球属性的资产，其价格反映的是全球宏观经济和地缘政治形势的变化，而不仅仅是美国国内因素。
他表示，尽管利率仍将是下半年影响金价的重要变量，但来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，仍将持续为黄金价格提供支撑，使其展现出较强的韧性。
本周一项调查显示，随着美元相关的政治风险不断上升，全球计划在未来十年内削减美元配置的央行数量，首次超过了计划增持的央行数量，而黄金是各大央行增持意愿最强的资产。
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